Börseblick

Positiv gestimmt für Rest des Jahres

Wir rechneten bereits seit längerem mit einer Rally an den europäischen Aktienmärkten im Spätsommer. Diese ließ bislang auf sich warten. Ausschlaggebend dafür war mitunter die Stärke des Euros gegenüber dem USD. Wir sind jedoch davon überzeugt, dass die Rally noch bevorsteht, solang es zu keinen unerwarteten Schocks von außen kommt. Ein Symptom des guten Zustandes, in dem wir die Märkte aktuell sehen, ist die Steigerung der Gewinnmargen, die europäische Unternehmen seit Beginn des Jahres 2016 verbuchten. Das Ausmaß dieser Verbesserung ist vor allem deswegen bemerkenswert, da diese so spät in einem Zyklus auftritt. Insgesamt unterstreicht der Anstieg in der Profitabilität, dass die späte Phase eines Zyklus nicht mit seinem Ende gleichzusetzen ist. Daher würden wir das Jahr 2017 eher mit 1987 als mit 1989 vergleichen.

Die Konsolidierung an den Aktienmärkten, die wir aktuell beobachten können, wird sich wohl auf den Rest des Monats September ausdehnen. Dennoch gehen wir davon aus, dass die Sommer-Rally lediglich etwas verspätet ist und nicht abgesagt wurde. Denn wir bezweifeln, dass der Verkaufsdruck in einem Umfeld, in dem sich das Wachstum festigt und in dem die Profitabilität der Un...