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Inhaltsverzeichnis

Irrtümer und Fehler in der Praxis der Unternehmensbewertung
SWK 3/1999
I. Einleitung und Problemstellung
Dem Autor ist jüngst das Gutachten eines Gerichtssachverständigen (Wirtschaftsprüfer) zugegangen, in dem dieser für einen anhängigen Prozeß im Auftrag des Gerichtes folgende Frage zu beantworten hatte: „Welchen Wert repräsentiert die XY-Recycling und Abfall Betriebe GmbH zum 31. 12. 1995, wenn das Unternehmen nach dem einschlägigen Fachgutachten der Kammer der Wirtschaftstreuhänder in der gültigen letzten Fassung (Nr. 74) bewertet wird?" Anlaß für den gerichtsanhängigen Streit war die Kündigung des Minderheitsgesellschafters (Privater), der mit 49% beteiligt gewesen war, durch den Mehrheitsgesellschafter (öffentliche Hand), der mit 51% beteiligt war und damit auch die Herrschaft innehatte.
II. Die Rolle des Gerichtssachverständigen
III. Objektivierter Wert oder Grenzpreis?
IV. Betriebs- oder Unternehmensbewertung?
V. Informationsstand und Wertaufhellung
VI. Erfolgssteuerberücksichtigung durch Abschlag vom Diskontierungszinssatz
VII. „Doppelfehler" bei Einbeziehung der Fremdkapitalzinsenzahlungen in den Auszahlungsstrom?
VIII. Risikozuschlag zum oder Risikoabschlag vom Kalkulationszinssatz bei Auszahlungsüberschüssen in der Nachsorgephase?
Probe:
IX. „Cash flow to Equity" oder „Cash flow to Shareholder"?
X. Anteilsbewertung (Abschichtungsguthaben) als Abgeltung vergangener Gesellschafterleistung?
XI. Paketzuschlag oder Paketabschlag?
XII. Zusammenfassung

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SWK 3, 20. Jänner 1999, Seite W 006

Irrtümer und Fehler in der Praxis der Unternehmensbewertung

Gerichtssachverständiger kann nur ein neutraler Gutachter sein

Univ.-Prof. Dkfm. Dr. Gerhard Seicht

Übersicht:

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I.	Einleitung und Problemstellung	102
II.	Die Rolle des Gerichtssachverständigen	102
III.	Objektivierter Wert oder Grenzpreis?	104
	3.1. Subjektiver Unternehmenswert	104
	3.2. Objektivierter Unternehmenswert	104
IV.	Betriebs- oder Unternehmensbewertung?	104
V.	Informationsstand und Wertaufhellung	105
VI.	Erfolgssteuerberücksichtigung durch Abschlag vom Diskontierungszinssatz	106
VII.	„Doppelfehler" bei Einbeziehung der Fremdkapitalzinsenzahlungen in den Auszahlungsstrom?	107
VIII.	Risikozuschlag zum oder Risikoabschlag vom Kalkulationszinssatz bei Auszahlungsüberschüssen in der Nachsorgephase?	109
IX.	„Cash flow to Equity" oder „Cash flow to Shareholder"?	112
X.	Anteilsbewertung (Abschichtungsguthaben	114
XI.	Paketzuschlag oder Paketabschlag?	115
XII.	Zusammenfassung	116

I. Einleitung und Problemstellung

Dem Autor ist jüngst das Gutachten eines Gerichtssachverständigen (Wirtschaftsprüfer) zugegangen, in dem dieser für einen anhängigen Prozeß im Auftrag des Gerichtes folgende Frage zu beantworten hatte: „Welchen Wert repräsentiert die XY-Recycling und Abfall Betriebe GmbH zum 31.12.1995, wenn das Unternehmen nach dem einschlägigen Fachgutachten der K...

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