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Wertschöpfung durch Private Equity
Performance-Vergleich, Studienergebnisse und aktuelle Entwicklungen
Eine im Oktober 2009 veröffentlichte Studie vom Private-Equity-Dachfonds Capital Dynamics und Prof. Dr. Ann-Kristin Achleitner (Co-Direktorin des Center for Entrepreneurial and Financial Studies der TU München) hat ergeben, dass die Wertschöpfung von Unternehmen durch Private Equity nicht nur vom Fremdkapital abhängig ist. Das Studienergebnis zeigt, dass zwei Drittel der Wertsteigerung durch operative Verbesserungen erzielt werden konnten und lediglich ein Drittel auf den Leverage-Effekt (Erhöhung der Eigenkapitalrendite durch Einsatz von Fremdkapital) zurückzuführen ist.
Am Beginn des Beitrags steht ein bekanntes Beispiel einer Private-Equity-Finanzierung, bei der im Performance-Vergleich mit einem Benchmark-Unternehmen die Frage nach dem Wertbeitrag beantwortet werden soll. Im zweiten Teil wird die aktuelle Studie von Capital Dynamics und der TU München zur Frage, welchen Wertschöpfungsbeitrag Private Equity in der Vergangenheit geleistet hat, vorgestellt. Abschließend wird ein Resümee gezogen, und der Autor gestattet sich einen kurzen Ausblick auf aktuelle Veränderungen bei Private-Equity-Gesellschaften.
1. Ausgangslage
Des Öfteren stellt sich die Frage, ob Private Equity als Finan...