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Risikozuschlag in der Unternehmensbewertung
Branchenrenditen und implizite Risikomodelle
In dem Beitrag werden unterschiedliche Aspekte der Ableitung des Risikozuschlags für die Diskontierung von Cash-Flows in der Unternehmensbewertung diskutiert. Wir stellen außerdem implizite Branchenrenditen vor, welche direkt online abgerufen werden können.
1. Einführung
Aufbauend auf den Beitrag zu den Grundsätzen der KMU-Bewertung in der RWK 4/2024 werden in diesem Beitrag aktuelle Bewertungsparameter, die in die Bewertung von KMU einfließen können, diskutiert. Wir stellen Branchenrenditen für elf Branchen der DACH-Region vor, welche aus Finanzdaten und Schätzungen von Analysten abgeleitet werden.
Der Beitrag umfasst einen Literaturüberblick zu den Methoden der Ableitung von Risikozuschlägen. Neben den bestehenden Faktormodellen (insbesondere dem Capital Asset Pricing Model, CAPM) diskutieren wir implizite Marktrendite-Modelle, welche den Risikozuschlag aus Analystenschätzungen für zukünftige Gewinne ableiten - diese impliziten Risikomodelle ermöglichen im Gegensatz zu dem historisch orientierten CAPM eine Ermittlung von zukunftsorientierten Risikozuschlägen. Die impliziten Branchenrenditen können online abgerufen werden.
2. Literaturübersicht zu Renditen
Bei der Diskussion zu den Ris...