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Zwischenschritte
Insider-Informationen im zeitlichen Ablauf
Von Dr. Thomas BARTH, 224 Seiten, Preis 58 €, Linde Verlag, Wien 2018.
Noch vor einigen Jahren wäre die prominente Erwähnung des Begriffs „Zwischenschritte“ in einer kapitalmarktrechtlichen Arbeit zumindest erläuterungsbedürftig gewesen. Spätestens nach der Entscheidung des , Geltl, und dem dadurch ausgelösten literarischen Echo hat sich der sog Zwischenschritt als dogmatisches Konstrukt des Insiderrechts fest etabliert und wurde seitdem in einer Breite, Tiefe und Vielfalt diskutiert, welche in der praktischen Handhabung von Schlüsselbegriffen des Insider- und Ad-hoc-Publizitätsrechts so manche Unsicherheit – wenn nicht Ratlosigkeit – nach sich gezogen hat. Die Geltl-Entscheidung, bei der es um den Rückzug des DaimlerChrysler-Generaldirektors Jürgen Schrempp über mehrere Etappen und deren Ad-hoc-Publizitätsrelevanz ging, mutet dabei von vornherein nicht unbedingt als Paradefall kaskadenförmiger Entscheidungsprozesse an, bei denen eine Reihe von Zwischenschritten zum Erfolg bzw Endereignis führt. M&A-Transaktionen sind es vielmehr, anhand derer sich die insiderrechtliche Thematik einer sich verdichtenden Mehrzahl von Einzelschritten bis hin zum closing w...