Entsprechend den Tz. 66 und 67 des Fachgutachtens KFS/BW1 2014 sollen die künftigen finanziellen Überschüsse Erwartungswerte repräsentieren, wobei diese aus Szenarien abgeleitet werden können. Den unterschiedlichen Szenarien sind Eintrittswahrscheinlichkeiten zuzuordnen, wobei der wahrscheinlichste Wert (Modalwert) vom Erwartungswert der finanziellen Überschüsse abweichen kann. Darüber hinaus ist nunmehr durch den Gutachter zu beurteilen, inwieweit das Unternehmen Insolvenzrisiken ausgesetzt ist, wobei der Ansatz von bewertungsrelevanten Insolvenzrisiken anhand von Insolvenzwahrscheinlichkeiten – die u.a. aus Ratings abgeleitet werden können – erfolgen kann. Der Beitrag diskutiert eine mögliche Berücksichtigung von Insolvenzwahrscheinlichkeiten im Bewertungskalkül.

According to notes 66 and 67 of the professional guidelines KFS/BW1 future cash flows represent expected values, which can be derived from scenarios (scenario simulation). Each scenario is assigned a probability, where the most likely value (modal value) may differ from the expected value of the cash flows. Furthermore, the appraiser is required to assess the company’s exposure to insolvency risk and may evaluate the risk...