Börseblick

Ungewissheit prolongiert

Mittlerweile ist man als Investor krisenerprobt, nach der Technologieblase Anfang dieses Jahrtausends und der Immobilienblase vor etwas mehr als zehn Jahren nun also COVID-19, und das sind nur die nennenswertesten. Diesmal haben die Börsen, im Gegensatz zu den vorgenannten Ereignissen, einen Kurseinbruch produziert, der in dieser Geschwindigkeit und Größenordnung das letzte Mal anlässlich der Weltwirtschaftskrise 1929 eintrat. Die Maßnahmen der Staaten und der EZB sind bereits ausführlich dokumentiert, stellen wir uns also die Frage, wie die Reise an den Börsen weitergehen kann?

Die Rezession wird massiv ausfallen und angesichts des globalen Lockdowns, der kurzfristig extremen Arbeitslosigkeit und des historisch tiefen Verbrauchervertrauens einen Nachfrageschock auslösen. Das Jahr 2020 wird einen massiven Gewinnrückgang in der Größenordnung von ca. 20% bringen, wobei die Schätzungen bis minus 45% reichen. Die Kreditausfallsraten werden ansteigen und die Risikoaufschläge nicht auf die alten Lows fallen, wenngleich die aktuell eingepreisten 500 bp im Cross Over zu hoch sind. Erst im Jahr 2023 wird das zu Jahresbeginn erwartete Gewinnniveau erreicht werden. Die Bewertungen der Märkte s...