Börseblick

Geduld ist eine Tugend

Wir erwarten eine Fortsetzung der erratischen Kursbewegung an den Aktienmärkten bis Oktober. Die Wirkungslosigkeit der Notenbankbemühungen, das Investorenvertrauen wiederherzustellen, ist zunehmend offensichtlich. Die wichtigsten US-Aktienindices sind nicht weit von ihren Allzeithöchstständen entfernt. Dennoch hat die Nachfrage nach sicheren Anlageformen deutlich zugenommen.

Das wohl eindeutigste Zeichen einer Zunahme der Nachfrage nach sicheren Anlagen ist die Beschleunigung der Nachfrage nach langlaufenden USD-Staatsanleihen. Es gibt keinerlei Anzeichen eines bevorstehenden wirtschaftlichen oder Finanzmarkt-Schocks, zumindest nicht aus einer US-Perspektive, der dies rechtfertigen würde. Natürlich ist die Nachrichtenlage bezüglich des globalen Wachstums und Handels nach wie vor enttäuschend. Aber es ist keine wesentliche Verschlechterung der Nachrichtenlage eingetreten, außer dass die Angst vor einem Abschwung mittlerweile chronisch ist. Selbstverständlich sollte man das Warnsignal einer möglichen Rezession durch die Inversion der US-Zinskurve nicht außer Acht lassen. Aber es wäre unehrlich, den Einfluss der massiven Verzerrungen, die durch die zunehmenden Interventionen der Notenb...