Börseblick

Die Zinsen gehen – die Dividenden bleiben

Hätte ich diesen Marktkommentar im Sommer 2010 geschrieben, so wären dem interessierten Anleger zwei grundsätzliche Möglichkeiten offen gestanden. Ein Investment in die 10-jährigen Anleihen des Staats Österreichs hätte eine Rendite von etwa 3% gebracht. Im Vergleich dazu lag die Dividendenrendite der österreichischen Aktien gemessen am ATX-Index auch bei etwa 3% im Schnitt. Gerade in Österreich hätte sich die Mehrheit der Anleger wohl für die Anleihevariante entschieden, auch wenn ich die Vorteile der Aktienbeteiligung betont hätte.

Heute neun Jahre später stellt sich die Lage gänzlich anders dar. Was die Anleihen betrifft, brachte der Juni 2019 ein historisches Ereignis. Erstmals in der Geschichte lagen die 10-jährigen Staatsanleihen aus Österreich im negativen Bereich. Die 100-jährigen Staatsanleihen aus Österreich rentieren derzeit bei etwa 1,15%. Die Tiefzinswelt ist kein temporäres Phänomen. Die Tiefzinswelt ist gekommen um zu bleiben. Vergleiche mit der historischen Entwicklung in Japan sind nicht von der Hand zu weisen.

Wie ist in diesem Umfeld der Aktienmarkt bewertet? Auf Basis der Dividendenerwartungen für die kommenden zwölf Monate ergibt sich für die Titel im ATX-Index ei...