Bewertung von Unternehmen
1. Aufl. 2016
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I. S. 515Vorbemerkung
Der Verfasser dieses Beitrages hat als korrespondierendes Mitglied des Fachsenats für Betriebswirtschaft und Organisation der Kammer der Wirtschaftstreuhänder an der Ausarbeitung der Neufassung des Fachgutachtens zur Unternehmensbewertung KFS/BW1 bis 2013 mitgewirkt. Danach war ihm dies aus gesundheitlichen Gründen nicht mehr möglich. Er war auch bei der Beschlussfassung darüber am nicht mehr dabei. Dennoch sollen im Folgenden einige Überlegungen dazu angestellt werden, die nicht als Interpretation des Fachgutachtens zu verstehen sind. Die Bewertung des Fremdkapitals (s. dazu den Begriff „Debt Beta“) und die Steuern in der Unternehmensbewertung sind nicht Gegenstand dieser Überlegungen. Zitierungen von Textziffern („Tz …“) ohne weiteren Zusatz beziehen sich auf das Fachgutachten.
II. Risikozuschlag
A. Das Risiko von Investitionen in Unternehmen, Sicherheitsäquivalenz und Risikozuschlag
Investitionen in Unternehmen sind mit einem Risiko verbunden, dh dass die erwarteten finanziellen Überschüsse nicht erreicht werden, überhaupt keine Überschüsse und Verluste eintreten, die Investition zur Gänze verloren geht und in verschiedenen Rechtsformen noch eine persönlich...