Börseblick

Verbesserte Fundamentaldaten treffen auf politische Unsicherheiten

Nun sind die europäischen Aktienmärkte in den letzten fünf Jahren – trotz einiger Rückschläge – ca. 70% gestiegen, ganz zu schweigen vom US Markt, welcher sich verdoppelt hat. Die Unternehmensgewinne konnten nicht mithalten und stagnieren in Europa seit fünf Jahren, in den USA sind die Gewinne immerhin um ca. 30% gestiegen, was den Performanceunterschied erklärt. Der Kursanstieg resultierte also in einer veritablen multiple expansion, selbst auf Basis der erwarteten Gewinne halten wir bei einem KGV von 15 für Europa.

Der IWF hat kürzlich die Wachstumserwartungen angehoben, und es mehren sich die Zeichen, dass im heurigen Jahr die Gewinne tatsächlich steigen, aktuell liegt die Erwartung für Europa stabil bei +11%. Positiv stimmt auch, dass die earnings revisions für Europa nach wie vor nach oben zeigen, im Gegensatz zu den letzten fünf Jahren. Die Notenbanken bleiben trotz der ersten Zinsanhebung seit Jahren durch die FED weiterhin moderat, in Summe also ein Cocktail, der weiteren Kursanstiegen Vorschub verleihen sollte. Wären da nicht politische Wolken am Börsenhimmel auszumachen. Zugegeben, die unerwartete Brexit Entscheidung und die Trump Wahl konnten die Börsen nur kurz irritiere...