Der Beitrag untersucht ein eventuelles Overpricing durch große europäischer Emittenten der öffentlichen Hand bei Ausgabe von Anleihen in europäischen Hochzinswährungen. Dabei findet eine Bewertung der Anleihen zum einen unter der Annahme einer ungedeckten Ausgabe und Eindeckung mit Devisen zum Fälligkeitszeitpunkt statt. Zum anderen werden die Anleihen unter der Annahme einer sofortigen Absicherung des Währungsrisikos am Emissionstag bewertet. Während die erste Betrachtung in Übereinstimmung mit bestehender Literatur ein aus Emittentensicht ungünstiges Ergebnis aufweist, trägt die Ausgabe und sofortige Absicherung der Fremdwährungsanleihen zu geringen Finanzierungskosten bei. Dieses empirisch robuste Ergebnis und das daraus abgeleitete optimale Verhalten entspricht auch der heute gelebten Emissionspraxis der Emittenten.

This contribution studies a potential overpricing of the issuance of foreign currency bonds of public issuers. Some of the most well-known institutions are among those issuers. One part of the study surveys the uncovered issuance from an ex post perspective. The second part assumes an immediate swap of the foreign currency obligation at issuance. Whereas the outcome ...