Nach der Theorie der Kapitalmarkteffizienz sollten neue Informationen unabhängig vom Zeitpunkt ihrer Bekanntmachung beurteilt werden. In der Realität hat sich jedoch gezeigt, daß Unternehmen ein bewußtes Timing ihrer ad-hoc-Meldungen verfolgen. Positive Meldungen werden bevorzugt in Zeiten veröffentlicht, in denen eine hohe Aufmerksamkeit der Investoren bzw. der Medien vermutet werden kann. Schlechte Neuigkeiten werden dagegen eher zu anderen Zeiten – bevorzugt nach Handelsschluß, nachts oder am Wochenende – bekannt gegeben. Ziel der vorliegenden Untersuchung ist es herauszufinden, ob es Zeiten gibt, in denen Kurse weniger stark auf neue Nachrichten reagieren. Es hat sich herausgestellt, daß schlechte Meldungen, die nach Handelsschluß, nachts oder am Wochenende veröffentlicht wurden, zu entsprechend hohen Kursausschlägen am nächsten Handelstag geführt haben. Dieses Ergebnis spricht einiges für die Hypothese der Kapitalmarkteffizienz.

According to Efficient Capital Markets Hypothesis, new information should attract the same attention of investors regardless what time they are published. But in reality enterprises tend to publish good news in time periods in which a higher attention o...