Börseblick

The battle of the narratives . https://doi.org/10.47782/oeba202109059101

Das dominierende Thema in diesem Jahr war bisher die Rotation hin zur Marktführerschaft der zyklischen und Value Segmente, die eigentlich schon im März 2020 begonnen hat – am Tiefpunkt des Marktes. Dies spiegelte einen besonders starken Wendepunkt bei den Wachstums- und Inflationserwartungen sowie der Richtungen der Anleiherenditen und der Zinskurve dank beispielloser geld- und fiskalpolitischer Unterstützungen und Fortschritten bei den COVID-Impfungen wider. Diese neue Marktführerschaft wurde durch extreme Bewertungsdifferenzen zwischen Value und Growth begünstigt. Der jüngste Rückgang der Anleiherenditen und die Verflachung der Zinskurve führte zu einem erneuten Wechsel von Value/Zyklikern hin zu Growth/Defensive. Diese Umkehr der Rotation in den letzten Wochen, die durch eine Änderung der Erholungs-/Reflationsnarrative ausgelöst wurde, war schnell und wirft viele Fragen über die zukünftige Wachstumsdynamik und die nächsten Schritte für den Reflation Trade auf. Es gab eine Reihe von Katalysatoren dafür. Die Verlangsamung der US-Wachstumsdynamik und der Höchststand aller vier China-PMIs im Juni, zusammen mit Chinas relativ unerwarteter RRR-Kürzung um 50 Basispunkte, haben jüngst S...