Unternehmensbewertung für Praktiker
3. Aufl. 2017
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S. 461Rating und Insolvenzwahrscheinlichkeit: Wirkung auf Fremdkapitalkosten und Unternehmenswert
Werner Gleißner
1. S. 462Insolvenzwahrscheinlichkeit und die zeitliche Entwicklung der Erträge
In der Realität beeinflussen Insolvenzrisiken grundsätzlich den Unternehmenswert, weshalb zB auch der neue österreichische Bewertungsstandard klarstellt:
„Bei der Ermittlung der Erwartungswerte ist zu untersuchen, inwieweit das Unternehmen Insolvenzrisiken ausgesetzt ist. Die Berücksichtigung von bewertungsrelevanten Insolvenzrisiken kann durch den Ansatz von Insolvenzwahrscheinlichkeiten erfolgen, die u.a. aus Ratings abgeleitet werden können.“
Es ist ein wesentlicher Fortschritt, dass im neuen österreichischen Bewertungsstandard KFS BW 1 von 2014 auf die Notwendigkeit der Berücksichtigung von Rating/Insolvenzwahrscheinlichkeit in der Bewertung ausdrücklich verwiesen wird. Im IDW S 1 ergibt sich diese Forderung implizit auch, da für die Bestimmung von Erwartungswerten finanzieller Überschüsse auch das Szenario einer möglichen Insolvenz zu berücksichtigen ist.
Oft wird in der Bewertungspraxis nur die Wirkung der Risiken auf den Diskontierungszinssatz (Kapitalkosten) betrachtet. Ergänzend ist aber zu berücksich...