Praxishandbuch des modernen Finanzmanagements

S. 475VII. Finanzwirtschaftliche Bewertung von Unternehmen

A. Konzeptionelle Grundlagen der Bewertung von Unternehmen

1. Einführung und konzeptionelle Grundlagen

Die Bewertung von Unternehmen stellt sowohl in der betrieblichen Praxis als auch in der betriebswirtschaftlichen Lehre ein viel diskutiertes Themengebiet dar, welches ständigen Weiterentwicklungen unterliegt. Die Grundüberlegung einer Unternehmensbewertung liegt in der (vereinfachten) Annahme, dass sich der Wert eines Unternehmens einerseits aus der Eigenschaft des Unternehmens, abgeleitete, künftige finanzielle Überschüsse (Nettoerlöse) für die Unternehmenseigener zu erwirtschaften, ergibt, oder über marktpreisorientierte Verfahren (Multiplikatorverfahren) ermittelt werden kann. Dieser Barwert der künftigen finanziellen Überschüsse, die unter der Prämisse der Unternehmensfortführung erwirtschaftet werden können, ergibt, unter Berücksichtigung des eventuellen Vorhandenseins nicht betriebsnotwendigen Vermögens, den Unternehmenswert. Der Barwert wird durch Diskontierung mittels eines Diskontierungssatzes, der der Renditeforderung der Kapitalgeber entspricht, auf einen definierten Bewertungsstichtag bezogen. Andererseits wird anhand m...