Einführung in die Unternehmensbewertung
1. Aufl. 2011
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S. 1616. Praxis der Marktwertermittlung
6.1. Ermittlung der Eigenkapitalkosten
Im Folgenden wird die Ermittlung der Eigenkapitalkosten in der Praxis besprochen. Das in der Unternehmensbewertung übliche Modell hierfür ist das CAPM. Es geht daher um die Ermittlung des Basiszinssatzes, der Marktrisikoprämie und des Beta-Faktors.
6.1.1. Basiszinssatz
6.1.1.1. Allgemein
Der Basiszinssatz ir entspricht im theoretischen Idealfall der Rendite eines Wertpapierbestandes ohne jegliches Ausfallsrisiko sowie ohne Korrelation zu Renditen anderer Kapitalanlagen. Da eine derartige Kapitalanlage am Markt nicht existent ist, greift man in der Praxis auf einen Zinssatz zurück, der diese Anforderungen weitestgehend erfüllt, dem sog. quasi-risikolosen Basiszinssatz. Dieser wird i.d.R. aus den Renditen von Staatsanleihen mit höchster Bonität geschätzt. Die Renditen reflektieren dabei die Einschätzungen der Investoren über die zukünftige Entwicklung von Zinsniveau und Inflation; der Basiszinssatz lässt sich daher zukunftsorientiert ermitteln. Der Basiszinssatz ist i.d.R. nicht über die gesamte Laufzeit konstant, sondern spiegelt die Zeitpräferenz der Investoren sowie Zins- und Inflationserwartungen in der Abhängigk...