Startup Investing
3. Aufl. 2026
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S. 2241. Einleitung und Einordnung der Startup- und Scaleup-Bewertung
Die Bewertung von Wachstumsunternehmen bewegt sich im Spannungsfeld klassischer Bewertungslogik und der Realität hochdynamischer Geschäftsmodelle. Während traditionelle Bewertungsansätze auf stabilen Cashflows und historisch belastbaren Kennzahlen beruhen, fehlen diese Grundlagen bei Startups und Scaleups oder sind nur eingeschränkt vorhanden. Stattdessen stehen Zukunftserwartungen, immaterielle Vermögenswerte und Skalierungspotenziale im Zentrum der Bewertung.
In der finanzwissenschaftlichen Literatur wird dieses Spannungsfeld als zentrale Herausforderung der Unternehmensbewertung unter Unsicherheit diskutiert. Klassische Bewertungsmodelle stoßen bei jungen Wachstumsunternehmen mangels verlässlicher Cashflow-Historie und belastbarer Finanzkennzahlen an ihre Grenzen. Empirische Untersuchungen zeigen, dass Venture-Capital-Investoren ihre Entscheidungen daher auch auf qualitative Faktoren wie Team, Marktpotenzial und Skalierbarkeit sowie auf die Erwartung von zukünftigen Entwicklungen stützen. Diese Erwartungen sind mit hoher Unsicherheit verbunden. Bewertungen im Venture-Capital-Umfeld sind daher weniger als objektive Mes...